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土地财政不给力典股求存44地国资当462

2018-08-04 17:40:11

土地财政不给力典股求存 44地国资当46.24亿A股

7月26日,从财政部传来的 “楼市调控不会放松”的论调,使近期蠢蠢欲动的地方政府心头一紧。

对于静待下半年中央松口楼市的地方政府来说,前期房地产调控对于地方财政收入的影响颇为明显。根据财政部公布的最新财政收入情况,2012年上半年,全国财政收入累计实现63795亿元,同比增加6919亿元,增长12.2%,增幅较去年同期回落19个百分点 ,其中税收收入增长9.8%,增幅同比回落19.8个百分点。

税收大幅回落的原因之一在于房地产相关税收拖累。今年月,契税、房地产营业税同比分别下降9.9%和8.5%,同比增速分别回落37.4和27.9个百分点。

房地产调控大局尚未放松的情况下,今年上半年,尚未摆脱“土地财政”的各个地方政府已另辟蹊径,资金周转紧张局面下,一轮轰轰烈烈的股权质押运动正成为救助政府融资的最后一根稻草。

“不动产”国有股变身“融资稻草”

“质押贷款跟抵押贷款不一样,两者在可贷比例、资产属性方面都有较大不同,明显特征是,质押贷款涉及资产基本为股权、票据等可以快速变现的动产,而抵押贷款一般是房地产等不动产。”一位沿海地区城商行法人客户部人士告诉。

然而,对于地方政府来说,银行眼中作为动产的上市公司股权,实际扮演了不可变现的角色。

“说实话,政府手里的上市公司股权基本拿着不敢动。”一位南方某省财政局人士向透露。

该人士告诉有三点原因,“首先,地方政府持有的上市资产质地相对优质,现在二级市场情况不好,套现欲望不大;其次,股权套现涉及国有资产流失问题,涉及各方利益,处理非常谨慎;第三,股权套现后舆论关注也给政府带来极大压力。”

此外,基于对国有资产的控制,地方政府作为控股股东,一般持有的股权规模较大,一旦套现所获市值庞大,换句话说,若将该股权用于质押贷款,所获资金亦相当可观。

由于土地收入占比不断下滑,把“难以变现”的上市公司股权质押给银行、资产管理公司、创投 、信托 、法人企业等质权人,以获得贷款,则成为各地方政府的新型融资手段。

据不完全统计,2012年至今的7个月,626家由地方国资委 、地方政府控股的上市公司中,共有44家存在地方国资持股质押的情况,占比约7.19%,涉及原始质押股数总计约46.24亿股。

值得注意的是,2011年,上述44家上市公司中,仅凤凰光学 ()、张家界 ()和东北制药 ()出现地方政府、国资委将所持股权质押的情况,涉及原始质押股数总计约9504万股,仅为2012年最新质押股数的2.05%。

而对于银行、信托等质权人方,相较法人股东的股权质押,地方政府背景的国有股权质押风险性较小,银信更愿做前者的质押贷款。

有信托人士透露称,每家上市公司自身资产、营收情况存在差异,所以股权质押融资收益并不相同,但其中大部分收益在9%-10%。

“银行愿意做股权质押,但只限于做资产优质的上市公司股权抵押,所谓资产优质,一般指具有央企背景或获得AA级信用。”一名国有商业银行人士告诉。

对此,一位沿海地区城商行信贷部经理更直接地向表示,“银行不是慈善机构,愿意锦上添花,不会雪中送炭,相比政府持有的国资股权质押来说,自然人股权质押融资,银行虽可做,但主观上不太愿意,即使做也非常谨慎。”

究其原因,该人士表示,“股权的权益价值确定起来比较麻烦,没有抵押物一般性担保看得清楚;而且股权的价值虽摆在明面,大家都看得到,但负债是隐性的,不如抵押物看得清楚;最后对于法人或自然人持股抵押,终究没有政府抵押信用度高,违约风险也相对较大。”

不过,即使更倾向于做国资股权质押,银行等质权人在处理时候仍非常谨慎。前述国有商业银行人士告诉,质押贷款中,银行对于股权质押的利率一般是基准利率上浮30%,还需确定第一还款来源和第二还款来源,其中,第一还款来源一般是企业营业利润和应收账款;第二还款才是股权变卖,严格控制风险。此外,还要设置好安全线和平仓线,每天动态监测二级市场股价市值,若市值低于60%红线,则需对方及时增加质押物。

不过,对于政府以国资股权抵押贷款,上述南方某省财政局人士认为,出现风险的可能性不大。

“出于防止国有资产流失的考虑,政府一般不会轻易因出现坏账风险就将质押股权走法律程序变卖。”该人士认为。

该人士向分析,“为防止出现坏账后,国有股权拍卖导致国资流失,地方政府迫不得已会用财政资金兜底,以行政手段解决。”

紫金矿业 44亿市值股权遭质押

据数据统计,今年以来的44家地方政府、国资委中,质押股权最多的要数紫金矿业()的控股股东闽西兴杭国有资产投资经营有限公司(下称“闽西兴杭”).

2012年以来,紫金矿业两次公告,披露闽西兴杭的股权质押情况。

1月17日,紫金矿业公告称,闽西兴杭将持有的60000万股无限售流通股质押给五矿国际信托,期限1年,质押登记日为2012年1月13日。

其后的4月14日,紫金矿业再度公告称,闽西兴杭于4月12日将原先质押给联华国际信托的60000万股无限售流通股解除质押,随后将该笔股权质押给联华信托后身兴业国际信托。

截至4月14日,闽西兴杭持有的紫金矿业28.96%股权、合计约63.16亿股中,已累计质押12亿股,占闽西兴杭持股的18.99%,约为紫金矿业总股本的5.5%。若以7月27日,紫金矿业3.74元收盘价计算,12亿股市值约44.88亿元。

一位国有商业银行人士向透露,基于质押贷款的杠杆性,贷款余额不超过质押上市公司股票市值的60%,按照紫金矿业12亿股的股权市值折算,保守贷款额度最高26.93亿元。

事实上,2011年,闽西兴杭即已质押紫金矿业股权。据2011年年报披露,闽西兴杭持有的63.16亿股中,有8.08亿股被质押或冻结,其中2.08亿股或因转给全国社保基金理事会持有,已被冻结;剩余6亿股则被质押。

公开资料显示,闽西兴杭成立于2000年6月29日,实际控制人福建省上杭县国资委持股100%,闽西兴杭主要从事授权范围内的国有资产经营与管理、项目投资,充当地方国资控股平台角色。

采访了解到,闽西兴杭近两年频繁质押紫金矿业股权,或与房地产调控趋紧引发的地方财政收入紧张有关。

根据福建省财政厅站公布的数据

土地财政不给力典股求存44地国资当462

,2012年上半年,全省财政总收入完成1544.64亿元,完成预算52.7%,增收205.41亿元,增长15.3%。其中,土地收入构成占比较大的基金收入一项中,上半年实现收入623亿元,仅完成预算的35%,相较去年大笔减收260.87亿元,下降29.5%。

与此相应的是,国泰君安一份研究报告指出,2009到2011年,国内16个城市三年土地出让金占财政收入平均比重高达63%。受土地市场低迷影响,2011年上述城市土地金占财政收入比重大幅下滑至52%。16个城市中,除苏州、沈阳 、重庆、深圳外,其余城市比重均下降,其中大连、武汉、厦门、宁波等二线城市下降最明显。

对此,南方某省财政局人士向坦承,“近两年的房地产调控政策对于地方财政,特别是地方土地交易收入的打击较大。此外,今年以来实体经济情况不断恶化,地方政府土地投资和固定资产投资出现不同程度下滑,通过质押股权变通资金也是政府融资的基本手段之一。”

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