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金融涅槃待重生荐6股

2018-12-17 17:13:41

金融:涅槃待重生 荐6股

资金底已确立,未来提升空间可想象。①货币放水无望,定向降准,旨在进一步优化信贷结构,不改稳健货币政策的总体取向。

②机构资金累计可投资规模较2017年年中呈现稳增长态势。然而,开放式公募、券商资管与险资资金等在权益类投资上的配置比仍然很低。③限售股解禁大年利好流通市值扩容,驱动两融余额占流通市值比向下;而且当前两融余额占比较2015年牛市峰值时几近腰斩。④个人资金尚未跑步入场。

政策底已确立,认清业务宗旨标本兼治。①经纪:佣金下沉空间尚有,自由化趋势不可阻挡,统一管理办法待出炉;②投行:业务内控指引与债承规范广泛征求意见,旨在提升经营质量

金融涅槃待重生荐6股

,扶优限劣;③资管:“大资管新规”征求意见稿对于券商而言并没有超预期的强监管条款继续出现。监管务实,政策有收有放,不断明朗,券商资管有望受益于银行理财规模的挤出效应,主动管理能力提升有望突破。④对外开放:金融机构外资持股比例要求大幅放宽,有利于活跃我国资本市场,更加提升本土券商的竞争意识。

经营底已确立,业绩回暖预期持续发酵。①经纪:收入规模基本触底,未来收入回暖依靠量能同比放大。②投行:通过提升直接融资比降低非金融企业的杠杆是宏观调控大方向,投行业务迎来发展机遇期。今年IPO提速难抵再融资和债承收入下滑,明年再融资与债承有望在实体经济融资需求改善的前提下逐渐回暖。并购重组业务方兴未艾,价值挖掘空间大。③自营:2018年券商补血力度再超2017年,自营盘规模有望随之扩容。会计准则调整,自营业绩释放预期强。④资管:虽然券商资管规模呈下降态势,但截止今年三季末,已有17家上市券商的资管业务净收入实现逆势增长。券商主动资管能力提升空间大。

估值底已确立,机会大于风险攻守皆宜。近期,受中短期流动性紧张及美国加息和减税政策扰动,券商板块跟随大盘持续调整,估值进一步回落至1.72倍PB,处于历史底部。我们假设板块当前PB相对于过去10年PB极值的位置为“水位”,则当前券商板块水位仅1%,低于所有申万一级行业板块,向上空间巨大。

投资建议:“大”有可为。从资金面、政策面、经营层面以及估值四个角度分析,我们得到的最强烈感受即券商已经触“底”,相较于其他板块,安全垫很高,配置价值凸显。我们建议投资者逢低积极关注大中型券商的价值投资机遇,重点关注中信证券、华泰证券、招商证券、广发证券、东方证券、长江证券。

风险提示:经济下行风险;流动性紧缩;政策强监管超预期;资本市场低迷

转载自:中信建投证券股份有限公司

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